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然而这一轮宽信用周期的不同之处在于地产周期仍在下行通道，包括土地购置面积增速回落、土地溢价率低位徘徊、省市棚改目标下调，均映射出地产下行压力（尤其是近年透支销售的三四线城市），地产刺激路径被掐断将严重制约M1反弹的进程，社会融资规模向M1传导的时滞将比预想中更长。

10多年前，由次贷引发的全球金融危机，将金融业推到了风口浪尖，昔日光鲜亮丽的华尔街精英在当时成了“过街老鼠”。在国内，中国银行业在完成指标赶超的宿命后，一些长期积累的深层次矛盾逐渐凸显，经营理念和发展逻辑也迎来巨大挑战。新技术革命浪潮来势汹汹，由此孕育出的新经济亟需新金融与之匹配。尽管没有标准答案、没有成例可循，但可以肯定的是，我们要打造的新金融时代，人们的生活方式与金融行为一定是融为一体，金融服务无处不在，就如同把一颗糖放进水中，糖看似消失了，其实是融在了水里，最终水变甜了。

图25：私募基金仓位数据来源：Wind 中信期货研究部图26：融资买入额/成交额数据来源：Wind 中信期货研究部三、初露牛角，二季度大有可为3.1 初露牛角，风格偏重IC趋势维度，二季度将大有可为。宏观层面，地产下行抑制M1，宽财政受制于减税降费，宏观维度继续磨底。因此，权益驱动逻辑转移至DDM模型中的分母端，一方面人民币贬值预期消退提供政策调控弹性，无风险利率下行未止，另一方面科创板“估值重估效应”、吸引外资重构偏好。以3个月维度展望，上证综指中枢有望升至3200附近。

应注重结合国际涉华舆论关切和热点问题来策划组织发布，应更加积极主动地为驻华外国新闻机构提供信息服务和采访便利，帮助其准确了解中国的国情和政策，对外介绍一个真实立体全面的中国。补充个背景。自1983年，全国政协首设新闻发言人制度至今，郭卫民是第15位大会新闻发言人。之前的14位新闻发言人分别是孙起孟、陆平、孙轶青、卢之超、李鹿野、钱李仁、梁金泉、田曾佩、齐怀远、张国祥、吴建民、赵启正、吕新华和王国庆。

图19：FDI数据来源：Wind 中信期货研究部图20：陆股通数据来源：Wind 中信期货研究部二、建仓需求尚未释放完毕下一个问题，既然不缺乏上行的契机，那么资金面是否配合将成为关键。下面着重谈论三个话题：1）为什么无需担忧产业资本减持；2）为什么说外资仍是二季度资本市场的中流砥柱；3）杠杆资金、私募机构可能承担未来一个季度多头持方的角色，市场不缺抄底资金。

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